به گزارش دلفین، شرکت صبا فولاد خلیج فارس (سهامی عام) با انتشار صورت‌های مالی عملکرد فصل زمستان ۱۴۰۴، سیگنال بنیادی قدرتمندی به بازار سرمایه ارسال کرده است. این گزارش، تصویر روشنی از جهش واقعی در سودآوری شرکت، حاصل از استراتژی حساب‌شده مدیریت در تغییر ترکیب فروش به سمت صادرات و انضباط کم‌نظیر در هزینه‌ها، ارائه می‌دهد.

در فصل زمستان ۱۴۰۴، سرفصل سود ناخالص شرکت با رشد ۳.۳ برابری، از ۴۱۵ میلیارد تومان به بیش از ۱.۴ هزار میلیارد تومان افزایش یافته است. دلیل اصلی این جهش، افزایش حجم فروش صادراتی محصولات اصلی شرکت، یعنی بریکت آهن اسفنجی بوده است؛ به طوری که نرخ فروش در بازار صادراتی به طور میانگین ۳۰.۵ میلیون تومان به ازای هر تن گزارش شده، در حالی که این رقم در بازار داخلی حدود ۱۷.۷ میلیون تومان بوده است. این تغییر استراتژیک در ترکیب فروش، منجر به جهش قابل ملاحظه‌ای در درآمدها و در نتیجه، سرفصل‌های سودسازی شده است.

از سوی دیگر، مدیریت شرکت با اتخاذ رویکردی انقباضی در هزینه‌ها، عملکردی قابل تحسین از خود نشان داده است. در شرایط تورم اقتصادی کشور که حداقل تورم ۵۰ درصدی سالانه را تجربه می‌کنیم، سرفصل هزینه‌های عمومی اداری شرکت تنها ۶ درصد رشد داشته که در مقایسه با رشد سه رقمی بسیاری از شرکت‌های رقیب و سایر شرکت‌های بورسی، رقم بسیار ناچیزی است. این کنترل اثربخش هزینه‌ها، ثمره خود را در جهش ۲.۰۸۲ درصدی سود عملیاتی نمایان ساخته است. سود عملیاتی «فصبا» از ۴۵ میلیارد تومان در زمستان ۱۴۰۳ به ۹۸۲ میلیارد تومان در زمستان ۱۴۰۴ رسیده که نشان‌دهنده رشد بیش از ۲۱ برابری است. نکته قابل توجه این است که سود عملیاتی فصل زمستان ۱۴۰۴، از کل سود عملیاتی سال مالی قبل (۷۷۱ میلیارد تومان) نیز فراتر رفته و حدود ۲۱۰ میلیارد تومان رشد را نسبت به آن ثبت کرده است.

نتیجه عملیات «فصبا»، ثبت سود خالص ۱.۱۵ هزار میلیارد تومانی در سه ماهه زمستان ۱۴۰۴ بوده است. این رقم در مقایسه با ۳۰ میلیارد تومان سود خالص دوره مشابه سال گذشته، رشد چشمگیر ۳.۷۱۲ درصدی را نشان می‌دهد. همچنین، سود خالص فصل زمستان ۱۴۰۴، نه تنها کل سود خالص دوره ۱۲ ماهه سال مالی قبل (۶۶۰ میلیارد تومان) را پوشش داده، بلکه رشدی حدوداً ۷۵ درصدی نسبت به آن را نیز محقق کرده است.

با احتساب این سود خالص، سرفصل سود انباشته شرکت به بیش از ۴.۱ هزار میلیارد تومان رسیده است. با توجه به سرمایه اسمی ۵ هزار میلیارد تومانی شرکت، مدیریت اکنون فضای مانور بیشتری برای اجرای برنامه‌های افزایش سرمایه با هدف هدایت سودهای حاصله به سمت فعالیت‌های عملیاتی و سرمایه‌گذاری و تقویت پتانسیل‌های سودآوری دارد.

سود عملیاتی (EBIT) و سود خالص (Net Income) از پارامترهای کلیدی در محاسبه جریانات نقد آزاد (FCFF) و ارزش‌گذاری شرکت‌ها (Valuation) محسوب می‌شوند. رشد قابل توجه این سرفصل‌ها، نشان‌دهنده اثر مثبت بر جریانات نقدی آزاد و در نتیجه، ارزش ذاتی شرکت است. انتظار می‌رود با بازگشایی بازار سرمایه، سهام «فصبا» با استقبال سرمایه‌گذاران مواجه شود.

سود هر سهم «فصبا» در زمستان ۱۴۰۴، ۲۳ تومان محاسبه شده که در مقایسه با ۶ ریال دوره مشابه سال گذشته، رشد ۳.۷۵۰ درصدی را تجربه کرده است. این رقم در دوره ۱۲ ماهه قبل، ۱۳ تومان بوده است.

تحلیل حساسیت سود هر سهم توسط تیم مدیریتی، حاکی از پتانسیل رشد بیشتر است. با توجه به بحران انرژی جهانی و افزایش هزینه‌های تولید کامودیتی‌ها، انتظار می‌رود رشد قیمت‌های جهانی ادامه یابد. افزایش نرخ دلار و قیمت‌های جهانی، هر دو اثر مثبت بر سودآوری «فصبا» دارند.

در حال حاضر، قیمت هر سهم «فصبا» در بورس تهران ۲۱۲ تومان است. با فرض دلار ۱۸۰ هزار تومانی و نرخ بریکت آهن اسفنجی ۲۷۰ دلاری، سود هر سهم ۱۴۵ تومان برآورد می‌شود که منجر به نسبت P/E فوروارد حدود ۱.۴۶ می‌شود و این سهم را در دسته سهام بنیادی ارزنده قرار می‌دهد. با توجه به نرخ سود بدون ریسک ۴۵ درصدی، سرمایه‌گذاران اصلی بازار، معمولاً سهام‌هایی با P/E فوروارد بالاتر از ۲ را توجیه اقتصادی نمی‌دانند و پول هوشمند به سمت سهام با P/E فوروارد کمتر از ۲ گرایش پیدا می‌کند.

در سناریوی خوش‌بینانه‌تر، با فرض دلار ۲۰۰ هزار تومانی و نرخ فروش ۲۷۰ دلاری محصول، سود هر سهم به ۲۱۸ تومان خواهد رسید که منجر به نسبت P/E فوروارد کمتر از ۱ می‌شود؛ وضعیتی که در بازار سرمایه به ندرت یافت می‌شود.